Возобновление Покупки Казначейских Векселей Банком Канады: Что Это Значит для Инфляции?

Банк Канады  возобновил «плановые» покупки краткосрочных казначейских векселей (T-bills) 16 декабря, что вновь разожгло среди экономистов споры о влиянии этого шага на цены в 2026 году и последствиях прошлых программ покупки активов.

Центральный банк объявил о решении 13 ноября, объяснив его необходимостью «восстановить более сбалансированный состав активов на балансе Банка». Казначейские векселя – это долговые обязательства со сроком погашения до одного года, которые Оттава выпускает для временного финансирования. Банк прогнозирует, что не потребуется возобновлять покупку долгосрочных гособлигаций до 2027 года.

Мнения экспертов разделились: Одни считают, что возобновление покупок T-bills увеличит денежную массу и усилит инфляционное давление. Экономист Джек Минц из Калгари видит в этом возврат к количественному смягчению (QE), которое, по его мнению, предоставляет правительству «дешевый источник финансирования» дефицита и толкает цены вверх. Он отвергает идею о непричастности увеличения денежной массы к инфляционным скачкам прошлых лет.

Другие, включая бывшего заместителя управляющего Банка Канады Пола Бодри, называют этот шаг рутинной операцией по управлению балансом, которая синхронизирует объем наличности в обращении с ростом экономики и окажет незначительное влияние на цены. Бодри считает, что опасения по поводу роста инфляции из-за «печатания денег» — это «старый взгляд», и критики должны фокусироваться на том, насколько адекватным был уровень процентных ставок. Профессор Карлтонского университета Ян Ли согласен, что это рутинный процесс, а не «буквальное печатание денег».

Причины Инфляционного Всплеска 2021 Года
Существуют значительные разногласия относительно причин инфляционного всплеска, наблюдавшегося в период COVID-19: 

Пол Бодри и Ян Ли сходятся во мнении, что глобальные проблемы с цепочками поставок были основным фактором.

Ян Ли добавляет, что фискальная политика Оттавы (прямые выплаты гражданам) усугубила ситуацию, спровоцировав рост спроса на фоне шока предложения. Отчет Института К.Д. Хоу (C.D. Howe Institute) также возлагает «критическую роль» на фискальную политику ($360 млрд экстренных выплат).

Джек Минц считает, что Банк Канады «не воспринял инфляцию всерьез», а его монетарная политика в сочетании с госрасходами привела к росту спроса и цен.

💡 Прогнозы
Банк Канады прогнозирует, что инфляция останется на уровне около 2% в 2026 году, хотя тарифы США и глобальная торговая реструктуризация могут оказать повышательное давление. Управляющий Банком Тифф Маклем заявил в октябре, что текущая ключевая ставка (2,25%) находится на «правильном уровне» для удержания инфляции вблизи цели 2%.

Однако, учитывая, что недавние опросы показывают, что 61% канадцев считают, что рост стоимости жизни усугубляется из-за чрезмерных государственных расходов, дебаты о монетарной и фискальной политике Оттавы остаются актуальными.